Nincs megállás, tovább vág a jegybank
Tovább lassít az ütemen az MNB, de nem áll meg a kamatvágás. Az MNB Monetáris Tanácsa jövő hét keddi ülésén 10 bázisponttal csökkenheti az irányadó rátát a Portfolio.hu által megkérdezett szakértők szerint. Többen azonban arra számítanak ezúttal, akár meg is állhat a Tanács, valamint barátkozhatunk a kamatemeléssel is év vége felé.
2012 augusztusában kezdődött a kamatvágási ciklus, és azóta nem állt meg: 7,0 százalékról 2,7 százalékra jött le a kamat. A piaci szakértők már jó ideje mondják, 3 százalék alatt már igen szűk a mozgástér, és egyre erősebbek a kockázatok. Többen úgy vélik, az egyre kedvezőtlenebb külső környezet akár megállásra is késztetheti a tanácsot, de legalább az ütem lassításával még azok is számítanak többnyire, akik szerint minden ellenére tovább vág a jegybank.
Az elmúlt hetekbeli izgalmak lecsengtek, az ukrán válság elcsendesülni látszik, a piacok fellélegeztek, a forint visszatért 310 körüli szintre, az MNB bátor, de tovább lassítja az ütemet - írja Török Zoltán, a Raiffeisen elemzője.
A Tanács előbb tizenkét hónapon át 25 bázispontosával vágta az alapkamatot, majd 20 bázisponttal folytatták tovább, idén februárban pedig 15 bázispontra mérsékelték a vágás ütemét. A Portfolio.hu elemzőinek többsége szerint 10 bázisponttal mehet tovább jövő kedden az MNB, de van, aki szerint marad a 15 bázispontos ütem, és többen tartásra számítanak.
Kalen Phoenix, a Societe Generale elemzője szerint a tartósan gyenge forintárfolyam egyre erősebb súllyal eshet latba a döntéskor, a kormányra is kedvezőbb fényt vetne a választások előtt az erősebb árfolyam. A SocGen elemzője szerint a tartásra szavazók kerülhetnek többségbe a kamatdöntéskor jövő kedden.
Gabler Gergely, az Erste elemzője szerint a jegybank alelnökének szavai is inkább arra utalnak, hogy megállhat a jegybank a kamatvágással. Balog Ádám ugyanis kiemelte az orosz-ukrán konfliktus negatív hatásait, hiába adna teret az alacsony infláció további kamatcsökkentésre. Emellett a forgatókönyv mellett szól a szerdai Fed döntés is, miszerint az eszközvásárlási programot októberig kivezetik és a vártnál korábban kezdik a kamatemelést. A kép azonban igen bizonytalan, valószínűleg az aktuális piaci hangulat és a forint jövő keddi alakulása is befolyásolja majd a döntést, teszi hozzá Gabler. Ha lesz kamatvágás, akkor is valószínűleg csupán 10 bázispontnyi, aminek a gazdasági jelentősége már igen csekély.
Jobbágy Sándor, a CIB elemzője szerint két fő tényező módosíthatja az eddigi kamatpályát, illetve a kamatkilátásokra vonatkozó kommunikációt: 1. a februári közleményben a Tanács már jelezte, hogy "a Monetáris Tanács a kamatcsökkentési ciklus folytatásának szükségességéről és lehetőségéről, a makrogazdasági kilátások és a kockázati megítélés alakulásának átfogó értékelése alapján, a márciusi előrejelzés alappályájának és kockázati forgatókönyveinek ismeretében fog dönteni." 2. Az új Inflációs Jelentés mellett Balog Ádám alelnök külön is utalt rá, a jelenlegi helyzet alapos átértékelése folyik az MNB-ben a pénzügyi piaci mozgások, különösen az Ukrajnában kialakult helyzet piaci hatásai kapcsán. Ezen kockázatok mellett a MT várhatóan továbbra is hangsúlyozza majd, hogy a fundamentumok (inflációs kilátások) alapján van tér további kamatvágásra. Mindezek alapján a CIB alap forgatókönyve márciusra 10 bázispontos kamatcsökkentést valószínűsít, de ettől akár lefelé, akár felfelé történő kismértékű eltérés sem okozna alapvető meglepetést. A kamatdöntéssel kapcsolatos márciusi kommunikáció az elmúlt két hónaphoz, illetve döntéshez képest pontosabb iránymutatást is hozhat.
A februári kamatdöntés óta nem csak Balog Ádám, hanem Pleschinger Gyula, a Monetáris Tanács tagja is nyilatkozott. Arról beszélt, exponenciálisan növelné a kockázatokat a további kamatvágás. Ő maga a legutóbbi alkalommal is már kamattartásra szavazott, és már a tavalyi év második felétől úgy gondolta, lassítani kellene a tempón. Ugyanakkor azt is elmondta, a forint árfolyama az inflációs célt nem veszélyezteti.
Fogy a kamatvágás tere
Peter Attard Montalto, a Nomura elemzője szerint év vége felé már kamatemelésbe is fordulhat a kamatpolitika, ahogy az infláció gyorsulni kezd, illetve az Egyesült Államokban a Fed lazító politikájának lecsengésével emelkedni kezdenek a hozamok.
Az Erste elemzői viszont idén nem számítanak kamatemelésre, ehhez rendkívül kedvezőtlen piaci környezet kéne előálljon, hasonlóan 2012 januárjához. Csak akkor tudnak elképzelni szigorítást a jelenlegi összetételű Monetáris Tanácstól, ha a forint rendkívül gyorsan új mélypontra esik és a hazai gazdasági szereplők is elkezdik a gyors tőkekivonást. Jövőre azonban már valószínű, hogy kamatemelésre kerül sor, teszik hozzá, hiszen akkor már a fejlett piaci jegybankok (pl. Fed) is hasonló lépéseket tehet.
A Portfolio.hu által megkérdezett szakértők véleményéből mindenesetre az derül ki, összességében nagyjából fele-fele arányban számítanak arra, hogy idén kamatemelés lesz, 2015-ben viszont már mindenki számít ilyen lépésre, és akár 4 százalékra is visszaemelkedhet a kamat.
portfolio.hu